美联储“鸽声”对A股市场有何影响

美东时间3月20日,美联储在2019年3月的第二次联邦公开市场委员会(FOMC)上,延续了1月会议的“鸽”派立场,宣布3月暂不加息。同时,据每个季度更新的点阵图显示,联储官员们对2019年加息次数的预期,从去年12月的两次降至零次,2020年预期加息1次。

  美联储“鸽声阵阵”的同时,国内股票市场则在经历了一波快速上涨之后,进入平台整理期。3月21日、22日,上证指数均在3100点附近窄幅波动,连续两天均勉强站在3100点之上。而今年以来,A股市场明显回暖,上证综指自年初以来持续上涨,在3月初再度突破3000点关口后,至今累计涨幅已超过20%,领涨全球股市。

  在这样的背景下,美联储的“鸽声”无疑将给国内股票市场带来不少的预期改变。经历了持续快速上涨之后的A股市场,将会受到怎样的影响?

  利好新兴市场流动性

  “近期全球央行接连放鸽,货币收紧基本结束。” 恒大研究院任泽平表示,伴随全球经济放缓迹象逐渐明显,近期美欧日等央行货币政策均出现较为明显的转向,或预示本轮全球流动性收紧周期进入尾声。

  的确,各主要国家央行官员近期均释放出“鸽声”。美联储方面,美联储主席鲍威尔在多次公开发言表示美联储将采取耐心的态度观望经济数据,进一步加息的理由及必要性有所减弱,并于3月议息会议提出2019年9月底将结束缩表;欧央行方面,3月议息会议已决定自2019年9月起,开启新一轮定向长期再融资操作(TLTRO),通过向银行提供低利率的长期贷款达到宽松货币的目的;日本央行方面,央行行长黑田东彦表示当前海外市场减速使得日本出口疲软,若日元急涨导致日本经济受损,将准备进一步扩大刺激政策。

  星石投资在最近发布的研究报告中称,2019年美联储加息暂停以及退出缩表,对全球市场都是重大利好。美元走强的动力将衰竭,对包括中国在内的新兴市场国家的汇率压力将减弱。该研究认为,停止加息和结束缩表,意味着全球金融环境的改善,新兴市场海外资本流入有所增加。

  “3月美联储议息会议在加息和缩表两大货币政策操作上作出了超预期的‘鸽’派转向,是美国货币政策调整的再确认。加之本月早前欧央行宣布推出刺激政策,标志着全球主要央行的货币政策全面转向。” 招银证券分析师谭卓认为,这有利于改善流动性,对于实体经济和资本市场的制约进一步减少,是经济下行阶段的明显政策利好。与此同时,美元的支撑则将进一步趋弱,新兴市场资本外流和货币贬值压力大幅降低。

  任泽平认为,若以历史上美联储货币政策转向作为参考,美国过去5轮加息周期结束后,以股市和房地产为代表的资本市场均出现不同程度的繁荣与扩张。若全球经济下行压力加大,导致各国央行货币政策正式转向持续性宽松,或将迎来新一轮全球资产价格上涨。

  从我国货币政策看,美联储停止加息和退出缩表,对中国货币政策又将有何影响?

  “美联储的加息周期进入尾声,这将使外部环境对我国货币政策的约束进一步放松,货币政策在保持稳健的同时,将更多的聚焦于国内,并更多体现逆周期调节作用。” 中信建投分析师黄文涛表示,国内货币政策会保持松紧适度,不会搞“大水漫灌”;更好地服务实体经济,促进国民经济平稳健康发展是主要目标。

  星石投资称,美联储停止加息和退出缩表,意味着美国对中国货币政策的约束大大降低,央行的货币政策可以更加灵活。自2019年以来,央行通过TMLF、全面降准等货币政策工具,维持了市场流动性的相对充裕。

  增加A股市场资金供给

  “美联储结束缩表的时点比市场预期要提前,‘鸽’派程度小幅超市场预期,对国内货币政策的掣肘减弱。”西南证券分析师杨业伟认为,中美利差结束持续收窄,人民币汇率将保持在较高位置,资本流入加速将增加国内资本市场资金供给,对股市利好。

  从我国股票市场看,去年在复杂的国内外经济金融形势下,A股市场走势不振,上证指数由2018年年初的3348点一路下行,最终收于年底的2494点,全年累计跌幅高达26%。今年以来,上证综指目前已经站上3100点,年内已累计超过24%的涨幅领涨全球。

  国信证券策略研究认为,当前A股估值向上拐点初现端倪,表明市场对上市公司盈利预期开始乐观。去年,在多种利空因素的叠加下,市场对宏观经济以及上市公司盈利难言乐观,反映在权益市场上就是估值降低。但是随着国际环境的变化以及“宽信用”政策传导的逐渐通畅,市场情绪开始修复,上市公司盈利增速今年触底回升已成市场共识。

  “在年初以来的拉升行情之后,近几个交易日沪指在3100点区域进行反复拉锯,从成交量方面来看,增量资金跑步入场的热情有所减弱,目前更多的是场内存量资金博弈。” 联讯证券策略研究表示,短线看A股可能会在该区域震荡延续,此阶段品种选择是关键,重点关注一季报窗口期有业绩支撑的品种。

  近期,随着股票市场的活跃,个人投资者开户数量不断增长,市场交易热度进一步升温。数据显示,在2019年2月18日至22日的一周内,新增投资者数量达到31.61万人,


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时间:
2019-04-26

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